"每三张港险保单中达道宝，就有一张来自内地客户。"
文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
"在利率下行的时代，保险不仅是资本市场的新宠，也是财富的压舱石。"
随着 A 股站稳 4100 点大关，投资风向标并没有偏爱理应水涨船高的券商板块，而是涌入了保险板块。
截至 2026 年达道宝 1 月 25 日，A 股市场证券指数 3 年收益率为 31.01%，相应的保险行业指数 3 年收益率已高达 51.75%。
2025 年前三季度，A 股市场五大上市保险公司合计归母净利润高达 4260 亿元，同比增长 33.5%。
多家券商分析师认为：随着国内将有近 50 万亿存款有望"搬家"到更高收益处，险资产品的吸引力大增，叠加股票估值仍处于低位，让保险股成为了 A 股市场的新宠。
近日，吴老师在香港调研时提到："中国今天的新中产，有 55% 的资产安置在房产、31% 的资产躺在银行。"
所以，除了内地市场可以投资的 A 股、银行理财、黄金之外，越来越多的内地投资者把眼光投向了香港。
由此，吴老师认为：2026 年，港险、港股、出海前哨这"香港新三宝"将脱颖而出。
游香港，买港险
从去年开始，香港保险市场就涌入了一大波的内地投资者。
香港保险业监管局的数据显示：2025 年上半年，香港新造保单保费为 1737 亿港元，同比增长高达 50.5%。2024 年全年，内地访客投保占比达 29%。这意味着，每三张港险保单中，就有一张来自内地客户。
香港保险业监管局
一方面，由于监管等因素，内地保险主要提供基本人寿和健康保险等产品。而香港的保险产品，有着更大的灵活性以及更加高的投资回报，创新性也很强，加上与国际接轨，国际保险公司大都在香港发展，因而能满足越来越多内地投资者更精细化的需求。
更重要的是，由于香港是自由贸易港，这意味着香港的保单可以用美元等其他货币来结算，因此分红险、储蓄险产品成为其一大特色。
香港保险业监管局数据显示，2025 年上半年的香港新单总保费中，79.8% 为美元保单、16.5% 为港元保单，而人民币保单占比仅为 2.6%。
另一方面，内地和香港保险产品之间存在巨大的利差。
以分红险为例。目前内地的分红险属于分红型增额终身寿险，其保底利率在 1.5% 至 1.75% 左右。就算增加红利，利率也维持在 2% 左右。
而香港的分红险，通常包含保证部分和非保证部分，其中保底部分特别低，仅有 0.5%，远低于内地。
但它在非保证部分的预期收益率却非常高。2025 年 7 月之前，香港保险业规定的最高演示收益率高达 7%。
当然，由于是"非保证"，所以香港保险业使用了一个叫做"分红实现率"的指标，来衡量保险公司实际派发的非保证分红与销售时演示金额的比值。
那么，最近一段时间，香港保险的实际分红利率到底是多少呢？
以 2025 年年中为例，当时香港保险的分红险固定投资回报率在 4% — 6%。
有媒体记者综合了 4 家头部香港保险公司的产品数据，香港保险业的整体分红率在 80% — 100%。
资深保险精算师徐昱表示：香港保单的股债资产配置中，债券收益率更高，整体投资回报率和预期回报率通常要高于内地同类人民币产品。
此外，香港保险的利益演示有长期属性，通常 10 年内收益率较低，20 年内可能达到 4% — 6%，30 年后逐步增长，最终达到 6.5% 以上的复利。
相比于内地定存利率进入" 1 时代"，比内地高 4% 左右的预期收益率，足够成为吸引内地投资者的重要筹码。
某款香港储蓄险的预期收益情况
玩法多样的香港保险达道宝
除了来香港买分红险之外，内地人还看上了很多之前没接触过的玩法，比如：香港重疾险。
香港重疾险的一大特色，就是保额会随着时间增长。原因在于，保险公司会将保费用于投资分红，年化收益率可以做到 4% 左右。这就意味着买重疾险不仅能进行重症赔付，还能对抗医疗通胀。
以一位 30 岁妈妈为 1 岁孩子投保的香港某重疾险为例：初始保额 10 万美元，前十年额外赠送 5 万美元保额，分 20 年缴费，每年 1546 美元（约 1.2 万港币 ) 。30 年后，保额增至 20.3 万美元；孩子 66 岁时，保额可达 79 万美元。若一生未出险，在 85 岁退保时预期可拿回 200 万美元。
而内地重疾险没有复利的投资特点，所以不管是 10 岁还是 30 岁，重疾险的保额都是恒定不变，不会增加。
梳理后发现，对比内地保险，香港的重疾险在同等保费下有 5 大优势：
◎ 首先是高杠杆：同等保费情况下，保险理赔金额比大陆保险高得多，最高杠杆可高达 50 倍。
◎ 第二是用途多：香港重疾险除了有重疾作用之外，还可以选择退保换取大额美金资产。
◎ 第三是大额红利：内地保单保额不变，但是港险由于复利的存在，可以获取大额红利。
◎ 第四则是多次赔付：针对心脏病、中风和癌症等重疾可以多次进行赔付。
◎ 第五，病种理赔宽泛：香港重疾险一般保 100 多种疾病，而且部分病种的理赔条件比内地宽松。
除了重疾险之外，香港在其他一些险种方面也有优势。
比如香港的定期寿险。免体检额度在 60 — 110 万美元，65 岁前可以转终身寿险，无需额外体检，部分保司产品有疾病保障利益，适合更高免体检额度和保额的内地客户。
对于身故赔付的免责条款，内地的条款较为复杂，一般的就有 8 条左右。但是香港的定期寿险只有一条：即第一年的自杀免责期，这也是港险相对于内地的优势。
除此之外，针对港股保险存在复利和高杠杆的特点，还有一些基于港股保险的"骚操作"。
2025 年 6 月份，深圳某从事外贸业务的业务员了解到，香港有一款"七年翻倍"的产品，方案是用过 12 万港元资金去银行贷款，用共计 60 万港元资金投保一份"香港储蓄险"，再搭配一款年化 6.75% 的基金用于偿还贷款，进行"套利"。
中介宣称这款产品 7 年后退保可返还约 120 万港元，每年单利超 10%。这实际上就是利用港元利率波动，以及保险产品的高收益率加杠杆的一种方式。
当然，这种通过利率变动加杠杆的方式虽然可以获得收益，可一旦因为利率变动导致利差收窄，保险分红不足等意外，那高额的杠杆也会成为压死骆驼的最后一把稻草。所以此类操作仅适合能承受高风险的专业投资者。
所以，香港部分保险的杠杆很高，需要慎重使用。
港股风云
港险之外，"香港新三宝"之二在于港股。
根据德勤和 WIND 数据统计，2025 年港交所 IPO 融资额高达 2863 亿港元，位居全球第一，IPO 家数 119 家，位居全球第三，其中募资额超过百亿港元的 IPO 项目有 8 家以上。
在这样的融资体量之下，港股 IPO 破发率不增反降。截至 2025 年 12 月 23 日，港股破发率为 28.83%，为 5 年来最低。
为什么港股能够成为内地企业上市的主流目的地？最重要的原因在于，目前 A 股上不了的公司，港股能上。
现在的 A 股市场更加倾向于支持半导体、高端制造等新兴科技产业，而对于一些消费等传统行业的上市要求却较为严格，这就导致部分企业上市周期较长，上市不确定性增加。
此外，内地监管层还鼓励内地企业赴港上市并出台了多项政策。
2025 年 8 月份，港交所优化" A+H "股发型政策，初始公众持股量门槛从 15% 降至 10%，或只需达到 30 亿港元市值即可，有利于市值较大的龙头企业赴港上市。
值得一提的是，港交所还特别推出了"科企专线"，为特专科技和生物科技公司提供专属上市支持，允许其以保密形式提交申请，进一步提升了审批效率。
好融资是一方面，市场活跃度也很重要。而 2025 年，港交所交出了一份令人满意的答卷。
根据 1 月 8 日港交所公布的数据，港股平均每日成交金额为 2498 亿元，较 2024 年的 1318 亿元上升 90%；交易所买卖基金日成交额 333 亿元，同比提升 108%；衍生权证平均每日成交金额为 77 亿元，较 2024 年的 52 亿元上升 48%。
日成交量的暴涨意味着港股热度高，相比于上市融资来说，这更加吸引全球投资者，即便出选现地缘政治等风险。
也正因为融资和成交量的一齐放大，香港恒生指数表现亮眼，2025 年香港恒生指数上涨 25.77%，开年至今上涨 4.37%；恒生科技指数上涨 23.45%，开年至今上涨 5.11%，位居全球主要股指前列。
1 月 23 日：香港恒生指数涨幅为 0.45％
港股在去年，可谓实现了投资人和融资人的双赢。
出海前哨
"香港新三宝"之三在于出海前哨。
根据德勤的数据，近 80% 的中国内地企业已选择香港作为其全球扩张的起点，预计未来 1 年内，这些企业在香港的投资和融资活动将会显著增长。
在出海方面，香港有着三大得天独厚的优势。
◎ 第一是金融和资本。得益于港交所的存在，香港能够提供 IPO 上市、再融资、跨境资金管理服务等等。香港并不受外汇管制，所以能够帮助企业利用港币和美元挂钩的优势，规避汇率风险。
此外，香港持续被评为全球最自由的经济体之一，其绝佳的战略位置、全球领先的低税率和简单的税收制度，以及值得信赖的法律体系，使其成企业出海的首选地。
◎ 第二是香港庞大的专业服务人员。
目前，香港拥有 4.5 万名香港注册会计师，4.1 万名资产管理从业人员，超过 1.3 万名职业律师和大律师，33 个司法辖区的注册外国律师。
它们能够帮助出海企业快速妥善解决国际商事纠纷。为企业提供法律、会计、供应链管理等专业服务。这种熟悉内地、香港、国外三地的专业人才机构，全球难觅。
◎ 第三就是市场和物流。
对内地企业来说，香港是全球化的试验场，以及全球物流的中转站。
香港华润国际物流中心
当香港媒体纷纷报道港人北上去深圳消费的同时，内地品牌也将香港作为了试验场。如今蜜雪冰城、霸王茶姬、农耕记等内地品牌涌进，这些企业都先在香港开店测试，积累国际化经验后再推向东南亚、欧美。
在当前地缘环境和全球贸易格局下，香港不再只是传统的金融中心，而是越来越像中国企业国际化的首选试验场。
在接受记者采访时，香港财政司司长陈志茂表示："在当今碎片化的世界中，香港的地位越来越重要，香港正在成为大陆公司走向全球产业基地。企业到香港筹集资金，支持他们在海外扩展。与此同时，香港专业的服务与企业齐头并进，一起进入新市场。"
高处的苹果
吴老师多次比喻中国经济是一颗苹果树。
1978 年的时候，它是棵小树苗，我们都很弱小，但我们充满希望；2008 年的时候，它枝繁叶茂，那是"水大鱼大"的时代，低垂的果实挂满枝头，只要胆子大，伸手就能摘到苹果——那时候，买房能赚，开厂能赚，甚至傻傻地存钱也能获得财富的增值。
但如今，这棵树已经长成了参天大树。我们抬头望去，低垂的果实已经被摘光了，树上还有苹果吗？当然有，但是它们在树的顶端，在那些我们从没有涉及的高处。
2026 年，维多利亚港的夜景将会更加璀璨。
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